?

Log in

No account? Create an account

Блог Змея

Финансы, инвестиции, волновой анализ

[sticky post]Переезд на zmey.club
Змей84
zmey84
Блог Змея переезжает на новый домен http://zmey.club/

Прогноз от 16 марта
Змей84
zmey84
Оригинал: http://zmey.club/forecast/233-prognoz-ot-16-marta.html

Примета последнего времени это существенное расхождение некоторых активов, обычно связанных в своей динамике, например, 10-летних облигаций США и индекса S&P500. Доходности первых, как я и планировал, уверенно двигаются к низам годового цикла, которые, по всей видимости, будут сделаны приблизительно через месяц (рисунок 1), однако во втором случае аналогичная циклическая картина просто рассыпалась. Я считаю, что это ещё один признак постепенного превращения США в мировую периферию, где рынки акций и гособлигаций двигаются заодно, а не друг против друга.
Прогноз от 16 марта
Рисунок 1 - циклический прогноз по доходности 10-летних облигаций США.

Read more...Collapse )

Прогноз от 9 марта
Змей84
zmey84
Оригинал: http://zmey.club/forecast/232-prognoz-ot-9-marta.html

СОТы по золоту остаются уверенно бычьими. Уровень 1350 был достигнут при гораздо меньшей чистой позиции чем годом ранее и тем более меньшей чем летом 2016-го (рисунок 1); всё это свидетельствует о том что дрейф котировок направлен вверх. Текущая чистая позиция при этом составляет только одну треть от своего предела, что предполагает потенциал роста порядка 200 долларов. В последний месяц пропорции между ценой и позицией немного ослабли, но это результат возобновления продажи из ETF, а это временное явление. Такое же временное, как и уверенность бумажных шортистов.
Прогноз от 9 марта
Рисунок 1 - СОТ-репорты по золоту. Синяя линия - цена,
красная - чистая спекулятивная позиция в тысячах контрактов.

Прогноз от 9 марта
Рисунок 2 - СОТ-репорты по серебру. Синяя линия - цена,
красная - чистая спекулятивная позиция в тысячах контрактов.

Read more...Collapse )

Интервью Верникову
Змей84
zmey84
https://www.youtube.com/watch?v=dewJ7q-Qoug
Пьяное интервью и анонс баттла с Владимиром Левченко.

СОТ на казначейские облигации США
Змей84
zmey84
Оригинал: http://zmey.club/research/19-sot-na-kaznacheyskie-obligacii-ssha.html


Как правило, СОТ на финансовые фьючерсы имеют весьма ограниченную ценность, но иногда и здесь попадается очень даже полезная информация - например, данные по позициям игроков во фьючерсах на казначейские облигации. Совокупный открытый интерес по всем доступным контрактам составляет скромные 10% от общего объёма госдолга США, однако динамика позиций у некоторых групп игроков при этом демонстрирует удивительную связность с динамикой цен, как у товаров. Очень сомнительно, чтобы погоду на рынке определяли именно эти группы; скорее просто повезло с выборкой.

Как можно понять, позиции суммируются по всем контрактам с различными датами погашения, причём для упрощения я просто складываю face value. С точки зрения рисков такой подход представляется не совсем корректным, но поставленная цель достигается. "Партнёром" этих позиций, выступает... индекс доллара, причём наилучшие характеристики корреляции демонстрирует самый широкий trade weighted index. Это важно - сентимент по облигациям США сильно влияет на динамику валютных курсов, но при этом практически не влияет на их собственную доходность; по крайней мере, номинальную.
СОТ на казначейские облигации США
Рисунок 1 - таблица корреляций цены и позиции

Read more...Collapse )

Прогноз от 2 февраля
Змей84
zmey84
Иногда кажется, что они придумали вечный двигатель. Деньги продолжают разбрасывать с вертолёта, а инфляция не разгоняется даже там, где для неё созданы все условия. Впрочем, это не означает, что акции становятся привлекательными даже на текущей заоблачной высоте. Скорее это означает просто инерцию, благодаря которой инфляция проявится с некоторым опозданием. Но есть и другой вариант, что экономика США уже заневолена до такой степени, что все обратные связи в ней атрофировались, как в позднем СССР. Если так, то однажды американская система сложится полностью.
Прогноз от 2 февраля
Рисунок 1 - циклический прогноз по индексу S&P.

Разумеется, что накачка ликвидностью снова задрала акции США до небес. Теперь очень сомнительно, что уровни декабря вообще будут переписаны когда-либо, однако проглотить всю коррекцию в рамках 3,5-летнего цикла у рынка всё равно вряд ли получится. Если низы декабря являются впадиной цикла 14 недель, то вершина будет достигнута буквально через несколько дней, после чего медведи получат возможность отыграть большую часть потерь последних полутора месяцев (рисунок 1).Read more...Collapse )

Международная инвестиционная позиция США
Змей84
zmey84
США в долгах как в шелках. Сальдо международной инвестиционной позиции (все иностранные активы Правительства и резидентов минус их внешние обязательства) глубоко отрицательное и составляет, по данным на 2-ой квартал 2018-го года, -8,6 трлн долларов или более 40% от ВВП. Для сравнения - весь национальный капитал в развитых странах обычно равен 4-6 ВВП, но половина из этого приходится на малопригодную для иностранных инвестиций жилую недвижимость. Таким образом, минус 40% от ВВП это действительно много и вообще ситуация характерна исключительно для периферии.
Инвестиционная позиция США
Рисунок 1 - международная инвестиционная позиция США, % от ВВП.

Занимать у всего мира Соединённые Штаты начали ещё в 80-е, однако поистине угрожающий характер проблема приняла только в последнее десятилетие, когда скорость увеличения "долга" достигла 3% от ВВП (рисунок 1). Отчасти, данное ускорение является результатом переоценки вследствие удорожания доллара, но есть и обратный эффект - Штаты выигрывают от благополучия мировых фондовых рынков, поскольку их активы обладают большей Бетой, нежели пассивы. Первопричиной наращивания "долга" является дефицит текущего счёта (рисунок 2), составляющий аккурат 2-3% от ВВП.

Read more...Collapse )

Моё выступление в школе срочного рынка
Змей84
zmey84
В субботу, 19 января, в 17.00 в школе срочного рынка выступаю на тему "Нормирование фондовых рынков как основа прогнозирования". В ходе выступления затронем следующие темы:
1. Есть ли пузырь на фондовом рынке США? Чем рынок в целом отличается от отдельной акции?
2. Сравнение подходов к анализу фондовых рынков в целом. Фундаментальный и технический анализ, метод исторических сопоставлений.
3. Нормирование рынка и его основные принципы. Национальный капитал в определении Пикетти. Индикатор Баффета.
4. 200 лет рынка акций США - рост и цикличность. Обратный выкуп как причина иллюзии дороговизны.
5. Почему индекс проигрывает ВВП? Что такое моральная амортизация капитала и когда пассивный инвестор терпит убытки?
6. Общая формула доходности индекса. Доходность рынка США на перспективе 200 лет. Сравнение с рынком России.
7. Рынок без доходности - реальность или сферический конь в вакууме? Альтернативный взгляд на причины формирования стоимости.
Разумеется, Москва. Билеты по ссылке.

Прогноз на 2019 год
Змей84
zmey84
Оригинал:  http://zmey.club/forecast/228-prognoz-na-2019-god.html

2019-ый будет годом медведей. Индекс S&P пробил восходящий тренд и теперь предлагает инвесторам расплатиться за десятилетие безумного роста. Зная привычку S&P к асимметрии, можно предположить, что нисходящее движение, порождённое 3,5-летним циклом, и дальше будет развиваться стремительно и закончится уже летом, но последующая судьба индекса это не возобновление подъёма, а длительный боковик с большой амплитудой (рисунок 1). В номинальном выражении индекс не упадёт ниже отметки 1800, но относительно денежной массы это будет существенно ниже уровней 2009-го года.
Прогноз на 2019 год
Рисунок 1 - циклический прогноз по индексу S&P500.

Read more...Collapse )

О реальной доходности рынка США
Змей84
zmey84
Оригинал: http://zmey.club/research/188-o-realnoy-dohodnosti-rynka-ssha.html


Большинство исследований доходности вложений в акции так или иначе посвящены расчётам среднего значения этой величины за довольно длительный промежуток времени, однако это, по большому счёту, лишь теория. Действительно, на протяжении XX века инвесторы в акции США и ряда других государств получали за риск достойное вознаграждение, но это отнюдь не означает что они получают его сейчас и продолжат получать в будущем. Этот вопрос нуждается в дополнительном разъяснении.
Read more...Collapse )