Category: финансы

Category was added automatically. Read all entries about "финансы".

Змей84

Прогноз от 24 мая

Оригинал http://zmey.club/forecast/261-prognoz-ot-24-maya.html

СОТ-репорты тоже выходят из карантина. Потрясения, вызванные эпидемией коронавируса, медленно, но верно заглаживаются, а с ними уходит в прошлое и то время, когда ситуация на фьючерсном рынке не оказывала на динамику котировок практически никакого влияния. Но позиции, накопленные за это время, остались. Например, в золоте, эти позиции довольно значительны (рисунок 1) и они, очевидно, сдерживают наступательный потенциал быков. Самое лучшее, что сейчас могут пожелать инвесторы в золото, это разгрузка позиции на продолжении боковика цены.
Прогноз от 24 мая
Рисунок 1 - СОТ-репорты по золоту. Синяя линия - цена,
красная - чистая спекулятивная позиция в тысячах контрактов.

Collapse )
Змей84

Куда идут валюты периферии?

Оригинал: http://zmey.club/opinion/258-kuda-idut-valyuty-periferii.html

С начала года валюты периферии заметно подешевели. Так, бразильский реал потерял против доллара США 27% (данные по состоянию на 1 мая), рэнд ЮАР 25%. Я полагаю, что это падение (не сейчас, так на будущий год) продолжится, но при этом оно обязательно изменит характер, поскольку уровни цен в ВВП многих стран периферии приближаются к своим критическим уровням. Выводы сделаны на основе наблюдений за пятью крупными экономиками (таблица 1), имеющими сопоставимые уровни жизни, как друг относительно друга, так и во времени (относительно уровня жизни в США).

По определению, уровень цен ВВП есть отношение традиционного ВВП, рассчитанного в долларах США на основе официального обменного курса, к ВВП по паритету покупательной способности (ВВП в ценах Соединённых Штатов). При прочих равных условиях, чем ниже уровень жизни (определяемый как ВВП ППС на душу населения), тем ниже и уровни цен, так что для выбранных государств их "естественные" значения составляют 30-60%. Колебания уровня цен вокруг воображаемого справедливого уровня при этом задаются совместной динамикой инфляции и курса национальной валюты.

Куда идут валюты периферии?
Таблица 1 - уровни цен в ВВП некоторых стран периферии.


Collapse )
Змей84

Ловушка производительности труда - продолжение.

Начало здесь https://zmey84.livejournal.com/46868.html

В прошлом посте я сделал предположение, что глобальный рынок труда уже находится в состоянии перманентного коллапса по той причине, что половина людей трудоспособного возраста попросту не востребована современной сверх-производительной экономикой. Но сейчас это не слишком заметно. Во-первых, потому что подавляющее большинство людей-изгоев проживают в странах третьего мира, нищета и отсталость которых привычна. Во-вторых, и это самое главное, с проблемой всё-таки борются.

Когда люди разделяются по критерию эффективности, то первой возможностью для компенсации противоречий, очевидно, является потребительское кредитование. Успешные накапливают активы, остальные накапливают долги. В дальнейшем этот механизм утыкается в потолок заимствований и тогда на помощь спешит государство — теперь оно привлекает сбережения от успешных и поддерживает остальных через социальные выплаты. Третий, хоть и не слишком эффективный шаг, это количественное смягчение. В общем, скачок госдолгов и монетизации ВВП, который мы наблюдали последние 20 лет, это не прихоть монетарных властей, это естественная реакция на ловушку производительности. Но возможности этой реакции близки к исчерпанию.

Устойчивое решение проблемы, на мой взгляд, заключается во введении безусловного основного дохода и обязательно его «второй части» - налога на капитал, однако к нему сегодня банально не готовы ни общественное сознание, ни инфраструктура, ведь для сохранения хоть какой-то стабильности собирать и распределять ресурсы потребуется не только внутри стран, но и между странами. Ещё более системным решением стал бы глобальный откат процессов цифровизации и заодно ликвидация породивших её законов рынка, но это выглядит совсем уж фантастикой. Реалистичных вариантов я вижу два.

Первый заключается в том, что власти, прежде всего, в США, просто признают своё поражение и откажутся от дальнейших решительных действий. Мировая экономика при этом так и не выберется из кризиса карантинов, а наиболее пострадавшими окажутся страны периферии — наименее эффективные и одновременно сильно закредитованные. В ответ правительства этих стран вернутся к старой как мир политике протекционизма, одновременно вернув и запрет на свободное перемещение капиталов. Местный Айфон, который сейчас в состоянии произвести не только Индия или Россия, но и какая-нибудь Белоруссия, разумеется будет менее производительным, но в условиях сверхэффективности это скорее благо. Но есть огромное «но» — закрытие границ это всегда путь к войне.

Второй, и более вероятный, по моему мнению, сценарий заключается в том, что власти США и некоторых стран Европы введут безусловный доход без налога на капитал. Увеличенные пособия по безработице, которые сейчас платит Трамп, это лишь первый шаг. Разумеется, что власти будут пытаться именно что компенсировать негативный эффект ловушки производительности, увеличивая денежную массу строго дозированно, но ходить по лезвию бритвы до бесконечности у них всё равно не получится. Финансовая система сорвётся в инфляционный штопор. Капиталы будут уничтожены, а доверие к фиатным валютам будет потеряно вместе с возможностями для заимствований. Где-то там, я думаю, законы рынка и начнут пересматривать.

Змей84

Полезный продукт цифровых технологий

В продолжение вчерашнего поста про человеческое.

В своём финальном посте я напишу о ловушке производительности труда, в которую мы все можем попасть в результате дальнейшей цифровизации. А пока будет полезно обсудить одну локальную тему. А именно, какой такой полезный продукт генерят цифровые технологии.

Возьмём, например, Фейсбук. Чего именно он производит? Услуги общения? Явно, что нет, потому что конечный продукт обязательно продаётся потребителю, а не поставляется за просто так. В противном случае мы можем утверждать, что булочник, выпекающий хлеб, производит не только физические буханки, но ещё и какой-то там аромат и вкус к жизни, а наше родное ТВ, кроме потока лжи, производит ещё некие услуги патриотизма.

Полезный продукт Фейсбука это реклама и большие данные. Но является ли этот продукт в самом деле полезным и как он отражается в экономических показателях? Допустим, усилиями айтишников Вы смогли сделать рекламу в 10 раз более эффективной, а единиц услуг смогли произвести и продать аж в 20 раз больше. Реальный ВВП в Вашей стране вырастет, дефлятор ВВП покажет дефляцию, но автомобиль, который Вы купите благодаря этой самой рекламе, всё равно будет один, как и раньше, так что Ваше реальное потребление цифровой прогресс никак не увеличит.

Следующий пример это Тиндер (что-то я его «полюбил» в своих размышлениях). Тиндер, в отличие от Фейсбука, продаёт свой продукт лично Вам. Но является ли этот продукт полезным? В чём вообще полезный продукт при знакомствах людей? Ответ найти очень просто. Люди знакомились раньше? Это учитывалось в ВВП? Да, но только в том случае, если речь заходила о брачных агентствах, доля которых на рынке знакомств всегда была ничтожна мала. Поэтому правильнее будет сказать, что Тиндер, как посредник на рынке, высасывает кровь из обоих сторон сделки. И его продукт тоже мнимый.

При желании каждый из Вас может прогнать по моей схеме любые цифровые технологии — искусственный интеллект, Биг Дата, сети 5G, что угодно. Задавайте именно это вопросы — в чём состоит полезный продукт и как Вы считаете по нему дефлятор?

И да, не удивляйтесь, что экономика всё больше, а люди всё беднее.

Змей84

Золото и таможенная статистика Британии

 Оригинал: http://zmey.club/research/256-zoloto-i-tamozhennaya-statistika-britanii.html

Традиционно, мировой оборот золотых слитков завязан на Лондон, где находятся основные хранилища и крупнейший спотовый рынок LBMA. В частности, там хранится металл большинства ETF, примерно 2/3 от общего объёма ETF holdings. По состоянию на декабрь 2019-го года LBMA учитывает 8,3 тысячи тонн золота (268 млн унций), из которых примерно 4 тысячи тонн принадлежит иностранным государствам и Банку Англии, более 2 тысяч тонн владения мировых ETF, остальное так называемое unaccounted gold - металл, владельцы которого официально не раскрываются.

По логике, на основе статистики LBMA можно определять настроения крупных инвесторов. Чем больше металла учитывается в хранилищах, тем выше его концентрация в соответствии с теорией Доу. Но этот анализ упирается в данные. В настоящий момент LBMA раскрывает историю владений металла только с июня 2016-го года, причём без разделения по структуре. Данные прошлых периодов можно поискать в различных исследованиях или даже гугл картинках (по запросу Gold vaulted in London), но эти данные бессистемны и всё равно недостаточны для полноценного анализа.

Collapse )
Змей84

Прогноз от 8 марта

Оригинал: http://zmey.club/forecast/253-prognoz-ot-8-marta.html

Сделка ОПЕК+, кажется, ффсё! Как и следовало ожидать, стая товарищей разбежалась при первой же трудности, так что теперь каждый из этих товарищей будет добывать грязи столько, сколько он может, пытаясь при этом выхватить из чужой пасти хоть какую-то дополнительную долю рынка. По скромным подсчётам, дополнительное предложение "чёрного золота" составит порядка 3 млн баррелей в сутки, а это, судя по опыту 2015-го года, в состоянии опустить котировки ниже 30 долларов. Месячный график, фактически, получит ценовой разрыв, а толпа ждущих отскока будет жестоко наказана.

На валютных и фондовых рынках при этом всё развивается строго по плану. Аппетит к риску сменился на "отрыжку машинным маслом", а доллар при этом падает не только к европейской валюте, но и даже к юаню. Но рисунков и графиков я сегодня не делаю, поскольку прямо сейчас, когда весь финансовый мир испытывает скачкообразный переход в новое агрегатное состояние, традиционные спекулятивные инструменты попросту бесполезны - все движения делаются игроками на уровень выше. Совет в такой ситуации только один - если Вы стоите по тренду, то просто позвольте прибыли расти.

Collapse )
Змей84

Прогноз от 7 февраля

 Оригинал: http://zmey.club/forecast/252-prognoz-ot-7-fevralya.html

Пока в Китае свирепствует коронавирус, в США падает потребление топлива. За первые 5 недель этого года среднее потребление нефтепродуктов оказалось почти на 900 тысяч баррелей в сутки меньше чем годом ранее. График показывает, что колебания спроса не редкость, однако при осреднении данных (в данном случае за 12 последних недель) они укладываются в определённые рамки (рисунок 1). Ясность наступит буквально в течение месяца, причём сохранение негативной динамики может означать только одно - экономика США вступает в рецессию, аккурат к выборам президента.
Прогноз от 7 февраля
Рисунок 1 - потребление нефтепродуктов в США
(среднее за 12 недель) относительно прошлого года.

Collapse )
Змей84

Прогноз на 2020 год

Оригинал:  http://zmey.club/forecast/251-prognoz-na-2020-god.html

В год крысы тащим всё в норку! Наиболее интересными, по моему мнению, в этот год будут те активы, которые имеют физическую природу, то есть, недвижимость, золото и, возможно, наличные деньги, да и то при условии что в случае финансовых потрясений соответствующий регулятор согласится принять их по текущей цене. Виртуальные активы вроде акций и облигаций, напротив, с каждой неделей будут становиться всё более рискованными, причём это касается даже тех инструментов, которые по мнению нашего неразумного инвестиционного мира вообще не предполагают никакого риска.

На финансовых рынках будут править, в основном, не спекулятивные факторы, а события и политика. Главные драйверы это проблемы с реализацией свежеэмитированных гособлигаций США, грозящие не только дальнейшей монетизацией долга и увеличением темпов количественного смягчения, но и самой настоящей реструктуризацией со списанием всех обязательств перед теми кто не способен постоять за себя, а также президентские выборы, грозящие левым поворотом имени Элизабет Уоррен, что чревато пересмотром всех "правил игры", благоволящих собственникам капитала на протяжении 40 лет.
Прогноз на 2020 год
Рисунок 1 - циклический прогноз по доходности 10-летних облигаций США.

Collapse )
Змей84

Прогноз от 21 октября

Оригинал: http://zmey.club/forecast/248-prognoz-ot-21-oktyabrya.html

Главная новость последнего времени это фактический запуск в США четвёртого этапа количественного смягчения. Руководители ФРС могут называть сие действо как им угодно, однако суть происходящего с этого никак не меняется, да и объёмы (60 млрд долларов в месяц) являются более чем значительными. Запуску очередного QE предшествовал очередной же кризис ликвидности, который буквально вынудил Федрезерв снова прибегнуть к сделкам РЕПО, так что и неожиданной всю эту программу также назвать нельзя, - неожиданно здесь только враньё руководителей ФРС, упрямо называющих чёрное белым.
Прогноз от 21 октября
Рисунок 1 - циклический прогноз по EURUSD.

Collapse )